每日金融市场分析

美债与美元最近的表现透露出市场忧虑。

本周二(5月13日)美国重磅CPI数据发布后，美国资产呈现诡异一幕：通胀压力舒缓后，美股虽“照常”攀高，但美债收益率却一反常态地上扬，美元也并未被继续带升。

 

异象背后的深层危机

有权威观点指出，美债收益率异常上涨以及与美元走势的背离，指向美国财政的结构性问题，或暗示美元更深层次的崩溃风险。

美国知名投资者和经济学家彼得·希夫在社交媒体上强调，尽管本周稍早中美达成“贸易休战”，但美国10年期国债收益率依然回升至4.5%，而美元“恢复了广泛下跌”。

“世界正在失去对美元和美国整肃财政能力的信心！”而“去美元化的后果将是深远的”。

希夫说，美国面临的是财政结构性问题，不是短期外交进展可以解决的。这是近期市场行为背后的驱动因素。

数周来，有迹象显示外国央行和投资者正从美国债务和货币储备中脱身，这一潮流导致美国政府的借贷成本高企。

而若买家不足，美国政府今年计划发行的超2万亿美元巨量国债，可能迫使美联储重新“扩表”。

 

4月CPI带有“复杂性”

美国4月CPI年率提升2.3%，创下自2021年2月以来最低水平，通胀放缓程度也比预期更快(市场原先料数据增幅为2.4%)。

美国CPI年率变动 来源：MacroMicro

数据并未像部分市场人士认为的那样展现关税的第一轮价格冲击。不过“新美联储通讯社”Nick Timiraos撰文指出，“好戏”还在后头。

他的报道强调了4月CPI通胀数据中的复杂性和不确定性，虽然最新的CPI数据表现温和，但“关税的全面影响尚未显现”。

这种不确定性对企业、消费者和政策制定者都将产生影响。对于美联储而言，4月的通胀不能改变其“观望”立场。”

近期降息几率日益渺茫可能部分解释美债收益率的坚挺，但市场已不再将上涨视为美国经济实力或政策控制的信号，而是将其视为危险信号，这也改变了美元对收益率的反应逻辑。

 

美元看法仍分两派

至于贸易局势，虽然美中共识释放积极信号，但结果还是证明了美国政策制订层面的动荡和混乱，成为数周来侵蚀美国信誉和资产避险价值的因素。

不过美元地位的看法向来分成清晰两派。国际固收巨头太平洋投资管理公司(PIMCO)CEO乐文礼(Emmanuel Roman)就依然坚信，美国将保留世界避风港地位。

乐文礼认为，没有其他可行的货币可以“篡夺”美元的储备货币低位。

“想想看，美元是世界储备货币，有着全世界上最富弹性的国债市场。你可以觉得美元汇率偏贵，或者从该市场拿出一部分钱来投向其他货币，但没有其他场所可以容纳数万亿美元的资金搬家。”

他还强调，实际上美国的金融体系和流动性依然非常强，而且运行良好。

 

日元境遇柳暗花明

美元的避险低位有松动的可能，日元本周的境遇却突然好了起来。

日本央行副行长内田真一在周二(13日)的讲话中，即使美国关税政策的不确定性制造经济压力，但日本央行依然相信，工资和物价仍将持续上涨。

内田声称，日本潜在通胀和中长期通胀预期可能会暂时停滞不前。但即使在这段时间内，由于日本就业市场异常紧俏，预计工资仍将走高。

至于关税影响，他也指出，日本央行不会先入为主地预判美国贸易政策的经济影响，因为围绕其前景的不确定性极高。

就在内田发言之前，央行还发布了最新例会的意见摘要，内容同样坚定了加息立场。

部分日本央行委员认为，如果美国关税的事态发展稳定下来，日本央行将在暂时暂停后恢复加息。还有委员表示，央行的加息立场没有改变，因为该行预测显示，通胀已达2%的目标，而实际利率则处在深度负值区。

 

相关品种分析：美元日元(USDJPY)

因受惠于关税局势的显著缓和，美元/日元反攻势头相当凌厉，本周一度冲破年内初始跌势。

但伴随着上述事件逐步改变市场风向，美元周初的阳线实体已几乎完全抹去，汇价返涨迹象显著削弱。

USDJPY Daily 来源：FXTM富拓MT4平台

下行风险来看，需关注去年1月低点145.90的初步支撑是否牢固，该位也是新近日线波段前高，失守则现有强攻势头泄气。

随后23年8-9月小双底最低点144.50与新近涨势下轨交叉，再破恐宣告市场回归年内跌势。下方143.40汇聚了去年8月下旬，以及去年1月下旬低位等波段转折点，预计也有相当买盘承接。

上行机会方面，年内跌势的38.2%回撤位147.10暂时束缚住反弹手脚，需尽快收复以重塑攻势。

随后去年12月低位148.70至跌势半分位，以及3月双顶高点151.20至61.8%回撤位都是强阻节点。

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